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今天2000只个股上涨,抱团股即将土崩瓦解?

时间:2021-02-09 02:52:25 栏目:财经

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今日A股市场又有新转变。三大股指集体回升,沪指终结日线三连阴,收盘重返3500点上方。深证成指、创业板指同样解脱上周的低迷态势,收盘离别上涨1.75%、2.64%。


更为主要的转变来自市场构造。截止收盘,两市有2011只个股录得上涨,上涨家数创近6个生意日最高,此前极致的“一九分化”临时消退。


抱团板块高位分化


今日,在部门中小市值股票得以喘息之际,白酒等前期抱团品种反而显现了严重的内部门化。


如贵州茅台今日固然再创汗青新高,收盘上涨2.41%,公司市值持续切近3万亿元大关。但其余多数白酒股示意不济,Wind白酒指数下跌2.16%,酒鬼酒下跌5.79%、老白干酒大跌7.44%。


图:酒鬼酒日线走势


新能源板块同样分化激烈,板块内多数中小市值品种收获上涨,但隆基股份、亿纬锂能、阳光电源等前期热点股逆势下跌。


图:隆基股份日线走势


机构抱团酝酿哪些风险?


前期抱团板块今日显现分化,显露背后的资金筹码有所松动。


在方才曩昔的周末,多家券商研究所密集发布申报,商议的重点依旧环绕“抱团”二字。整体看,最新的机构概念对于机构抱团行为已渐趋郑重,部门机构认为,抱团股的高估值或者“酝酿潜在系统性波动风险”。


中泰证券非银团队认为,“抱团”现象或者激发以下潜在的影响和风险:


一是或者造成市场融资功能削弱,资源设置能力下降。过度的头部集中意味着较大的估值分层,中尾部公司估值历久折价,市场价格甚至远低于其内含价格,长此以往将影响股市的融资功能和一级市场的投资。


二是公募基金行业向头部集中,或者带来气势与持股的进一步趋同,背后是公募等机构趋同的审核机制和“选美”尺度,以及好处最大化的驱动。此外,明星基金的头部效应,也将强化自我轮回。


三是“抱团股”的高估值或者酝酿潜在系统性波动风险。凭据2020年四时报,基金前50大重仓股估值(PETTM)均处于汗青高位,前10大重仓股中,市盈率近十年分位数高于95%的股票达7只。高估值对举止性边际转变的敏感度极高,一旦市场赚钱效应削弱甚至消散,市场或者进入“赎回-抛售-抱团崩溃”的负反馈中。


若抱团崩溃,资金何去何从?


招商证券量化团队周末发布的一篇题为《若机构抱团崩溃,该何去何从?——写在酒宴正酣时》的申报今朝热度颇高。该申报首要从过往4轮抱团崩溃前后市场和行业的行情走势,商量了若抱团崩溃的情形发生,投资者应若何进行股票设置。


凭据招商证券界说,A股汗青上的4次机构抱团(不包罗本轮)离别是:2003年至2006年的周期板块抱团;2006年到2010年的金融地产板块抱团;2010年至2014年的第一次消费板块抱团;2015年至2016年的科技板块抱团。



招商证券经由定量剖析,认为投资者对于抱团崩溃的担忧并非“庸人自扰”。


回首过往4次抱团,在抱团崩溃期,原先抱团的板块收益显著跑输市场,若不进行行业从新设置将承担较大的相对损失。个中,金融地产板块和科技板块的两次抱团崩溃期内,Wind全A获得了正向收益,而抱团板块却显现了负收益。


若是抱团崩溃期到来,招商证券建议设置两类股票以规避潜在风险。


经由数据测算发现,在抱团崩溃期股性较强的股票(高贝塔)和营收能力强的公司能获得较好的市场收益。同时,在比来两次的崩溃期,低估值水平的个股也是抱团崩溃的受益者。这或许解说抱团崩溃使得投资者从新正视根基面,回来根基面。


对于当下火热的基金投资而言,招商证券经由测算得出一个有趣的结论:在曩昔三次抱团崩溃期内,气势漂移最显著的恰是前期抱团最严重的那部门基金。整体来看,自动型基金司理会在必然水平上起到匡助投资者准确进行行业设置的感化。稀奇是在抱团崩溃时代,自动型基金会降低对抱团板块的设置,削减了基金投资者的损失。


从绝对攻击转向积极防御


开源证券牟一凌策略团队此前多次强调,近期应“持币过节”,并认为投资者应从绝对攻击转向积极防御,从追求收益到追求“风险调整后”收益。


开源证券透露,能够明确观测到,近期市场震动中,机构重仓股仍在被融资资金净买入,除此以外的两融标的在被净卖出,“焦点资产”中的趋势投资者正络续增多。


但历久来看,股票的收益率回报源泉是ROE(净资产收益率),汗青上从未有板块显现跨越两年年化收益率跑赢ROE的景遇。在2020年股市大幅上涨的情形下,很多行业已显现年化收益率大幅跑赢ROE的现象。而在2021年信用收缩的或者景遇下,这些行业也许率将进入“还账时刻”。



跟着近期部门“焦点资产”起头落伍。开源证券建议从新审视曩昔一到两个月内基于增量资金“估值抬升”的生意逻辑,镇定思虑将来根基面的转变。


开源证券强调:潮流正在退去,真正精良的投资者不该一味“贪婪”或“惧怕”。真正好的做法是从纯真追求收益到追求“风险调整后”的收益。中小市值或是下一阶段价格发现的主要范畴,但当前仍需正视风险。


编纂:孙放

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本期责任编纂:张晓光

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